Postavenie USA ako „finančného vzoru“ stráca na lesku
Vedúce ratingové agentúry znižujú hodnotenia USA.
Účastníci svetových finančných trhov vo svojej činnosti nevyhnutne zohľadňujú hodnotenia ratingových agentúr – organizácií, ktoré posudzujú úverovú spoľahlivosť rôznych emitentov (štátov, regiónov, spoločností, finančných inštitúcií) a prideľujú im úverové ratingy. Tieto ratingy vyjadrujú pravdepodobnosť platobnej neschopnosti a pomáhajú investorom a regulačným orgánom pri rozhodovaní.
Vo svete ratingových agentúr zvlášť vyniká „veľká trojka“. Ide o Standard & Poor’s (S&P) (rok založenia – 1860); Moody’s Investors Service (Moody’s) (1900); Fitch Ratings (Fitch) (1913). Ide o medzinárodné agentúry, ktoré prideľujú úverové ratingy väčšine krajín sveta (predovšetkým úverovú spoľahlivosť štátov, ktoré emitujú dlhopisy). Hodnotenia sa vykonávajú na základe stupnice. Napríklad agentúra S&P používa stupnicu od AAA (najvyššia úroveň) po D (nesplácanie). Každá ratingová agentúra má vo svojej stupnici približne pätnásť stupňov.
Dá sa to porovnať s päťbodovou stupnicou školských známok, ak ku každej školskej známke pridáme ešte známku s plusom a známku s mínusom. Napríklad päťka bude mať tri stupne: 5+, 5 a 5–. Obrazne povedané, vo svete existujú podľa hodnotení svetových ratingových agentúr „výborný“, „chválitebný“, „dobrý“, „dostatočný“ a tí, ktorých hodnotenie by sa dalo označiť ako „nula“. V skupine s hodnotením „dostatočný“ a „nula“ sa dnes nachádzajú krajiny ako Argentína, Venezuela, Turecko, Egypt a ďalšie.
Absolútnym „výborným žiakom“ však už viac ako sto rokov boli Spojené štáty. „Výborných“ bolo za tie roky veľa, ale status „výborného“ si trvalo udržali len USA. Americké finančné orgány si zvykli na najvyššie hodnotenia, ktoré im umožňovali mať deficitný rozpočet, zvyšovať štátny dlh a umiestňovať nové emisie štátnych cenných papierov tak v krajine, ako aj v zahraničí. Dnes je s odstupom času jasné, že svetové ratingové agentúry preceňovali hodnotenie Ameriky.
A pravdepodobne jej tým „urobili medvediu službu“. Americké ministerstvo financií bez väčších ťažkostí pokračovalo vo zvyšovaní štátneho dlhu pomocou svojho „tlačiarenského lisu“ (vydávajúceho štátne cenné papiere). Najvyššie ratingy agentúr udržiavali mimoriadne vysokú dôveru investorov v dlhopisy amerického ministerstva financií, a preto sa na trhu umiestňovali za minimálny úrok. Pre americké ministerstvo financií bolo skutočným šokom rozhodnutie agentúry S&P z roku 2011 znížiť rating USA o jeden stupeň – na AA+.
Dôvodom (alebo príčinou) tohto rozhodnutia bola kríza týkajúca sa stropu štátneho dlhu v USA (takéto krízy sa v Amerike pravidelne vyskytujú kvôli sporom v Kongrese ohľadom revízie maximálnej výšky štátneho dlhu). Pre Washington to bol prvý „varovný signál“ v celej histórii hodnotení svetovými ratingovými agentúrami. Je pravda, že ostatné dve svetové agentúry S&P nepodporili. Americké úrady reagovali na zníženie ratingu veľmi tvrdo, pričom svoje pobúrenie vyjadrili tak demokrati, ako aj republikáni. Agentúru dokonca predvolali na súd, kde jej bolo uložené zaplatiť 1,5 miliardy dolárov. Rating S&P však zostal nezmenený.
Ďalší „varovný signál“ zaznel v auguste 2023. Tentoraz prejavila odvahu agentúra Fitch. Znížila rating USA z AAA na AA+, pričom sa odvolávala okrem iného na očakávané zhoršenie finančnej situácie v priebehu nasledujúcich troch rokov a na vysoké a rastúce zadlženie. Tretí „zvonček“ zaznel v máji 2025. Ratingová agentúra Moody’s zbavila USA najvyššieho úverového ratingu. Dolár oslabil voči hlavným menám. Investori začali hromadne predávať americké akcie a štátne dlhopisy, ktoré boli považované za jedny z najspoľahlivejších a najbezpečnejších aktív. Populárnym sa stal slogan „Predaj Ameriku“. Moody’s ako posledná z „veľkej trojky“ ratingových agentúr odobrala USA najvyšší úverový rating. Agentúra poukázala na mimoriadne vysokú úroveň štátneho dlhu, s ktorou si zatiaľ nedokážu poradiť ani administratíva Donalda Trumpa, ani Kongres.
Mimochodom, nie je na škodu pripomenúť, že ratingové agentúry „veľkej trojky“ sú súkromné organizácie, ktoré majú svojich vlastníkov. Pozorovatelia si všimli, že agentúra Moody’s zverejnila svoje rozhodnutie niekoľko dní po tom, čo miliardár a investor Warren Buffett oznámil svoj odchod do dôchodku. Investičná spoločnosť Berkshire Hathaway, ktorú riadi Buffett, vlastní jeden z najväčších balíkov akcií tejto agentúry. Je pravdepodobné, že miliardár oslabil kontrolu nad agentúrou Moody’s. Minister financií Scott Bessent reagoval na rozhodnutie agentúry Moody’s pomerne pokojne a označil ho za „oneskorené“. Teda, zodpovednosť za zníženie ratingu leží na administratíve Joea Bidena. A administratíva 47. prezidenta Donalda Trumpa dokáže obnoviť najvyšší rating USA.
Všetky tri popredné ratingové agentúry tak už znížili rating úverovej spoľahlivosti USA. Je pravda, že tak urobili v rôznych časoch. Žiadna z nich sa však nevrátila k najvyššiemu ratingu. Na začiatku októbra vyzerá situácia v oblasti ratingov takto:
S&P – AA+
Fitch Ratings – AA+
Moody’s – Aa1.
Úplná zhoda „veľkej trojky“. Vo všetkých troch prípadoch je k ratingu pridaná fráza „so stabilným výhľadom“, čo znamená, že v najbližšej dobe nemáme v úmysle rating meniť. Samozrejme, v porovnaní s mnohými inými krajinami možno uvedené ratingy stále označiť za „vynikajúce“. Päťka, ale bez predpony „+“. Ameriku môže čiastočne upokojiť skutočnosť, že najvyššie ratingy (AAA) dnes vo svete nemá žiadny štát.
Chcel by som upozorniť na to, že v posledných rokoch sa vo svete objavujú nové ratingové agentúry, ktoré začínajú konkurovať „veľkej trojke“. Mnohí investori a regulačné orgány prejavujú nedôveru voči „Veľkej trojke“, ktorú podozrievajú zo závislosti od Federálneho rezervného systému USA, Ministerstva financií USA a bánk na Wall Street. Uvediem niektoré z týchto nových agentúr.
Dominion Bond Rating Service (DBRS) – kanadská agentúra,
Dagong Global Credit Rating – čínska agentúra,
Japan Credit Rating Agency (JCR) – japonská agentúra.
Scope Ratings – nemecká agentúra.
Napríklad agentúra Scope Ratings. Prvé zníženie úverového ratingu USA táto agentúra vykonala pred rokom, v októbri 2025. Dôvodom bola ďalšia kríza týkajúca sa stropu štátneho dlhu USA. Bolo udelené hodnotenie AA−, čo je na stupnici tejto agentúry až o tri stupne nižšie ako maximum. A o dva stupne nižšie ako u agentúr „veľkej trojky“. A začiatkom tohto októbra agentúra Scope potvrdila, že úverový rating USA zostáva na úrovni AA−. Pridala pritom: „Výhľad zostáva stabilný“. To znamená, že dôvody na revíziu v najbližšej dobe zrejme neexistujú. Avšak podľa prognóz vývoja americkej ekonomiky, ktoré sú uvedené v tlačovej správe agentúry Scope Ratings, by predsa len mohlo dôjsť k revízii smerom k ďalšiemu zníženiu ratingu.
Podľa prognózy agentúry dosiahne štátny dlh USA v priebehu desiatich rokov 160 % HDP. Do roku 2031 dosiahnu čisté výdavky na úrokové platby z dlhu „mimoriadne vysokú“ úroveň (už v súčasnosti prekročili 1 bilión dolárov ročne). Tento nárast je podmienený nielen zvýšením absolútnej výšky štátneho dlhu (v auguste prekročil hranicu 40 biliónov dolárov, čo predstavuje nárast o 4 bilióny dolárov od nástupu 47. prezidenta do Bieleho domu). Ale aj rastom úrokových sadzieb na americké štátne cenné papiere. Výnos 10-ročných amerických štátnych cenných papierov bol pred rokom o niečo vyšší ako 4 %. Dnes vzrástol na 5,3 %.
Spoločnosť Scope tiež poukázala na riziká nadchádzajúceho sporu v Kongrese ohľadom stropu štátneho dlhu – zákonného limitu federálnych pôžičiek (strop je stanovený na 41,1 bilióna dolárov; môže byť dosiahnutý už vo februári až marci 2027). „Bez podstatne vyššieho tempa hospodárskeho rastu alebo významnej rozpočtovej korekcie – prostredníctvom zvýšenia príjmov alebo zníženia výdavkov – spoločnosť Scope očakáva, že vývoj dlhu zostane nepriaznivý,“ uvádza sa v správe. Stratégia rastu štátneho dlhu USA robí krajinu „čoraz zraniteľnejšou“, varuje agentúra Scope Ratings.
Z desiatky najvplyvnejších ratingových agentúr je Scope Ratings jedinou európskou. Preto sa európski regulátori (predovšetkým Európska centrálna banka) a investori riadia nielen hodnoteniami „veľkej trojky“, ale aj agentúry Scope Ratings. V komentároch k najnovším hodnoteniam agentúry Scope Ratings odborníci uvádzajú, že budú motivovať európskych investorov, aby sa zapojili do kampane „Predaj Ameriku“.
*Meta (Facebook) nám vymazal náš kanál. YouTube nám vymazal náš kanál. NBÚ 4 mesiace blokoval našu stránku. Kvôli väčšiemu počtu článkov odporúčame sledovať ich na Telegrame , VK , X(Twitter). Ak sa Vám páčil tento článok, prosíme, zdieľajte ho, je to dôležité. Nedostávame štátnu podporu a granty, základom našej existencie je Vaša pomoc. Ďakujeme. Podporte našu prácu: SK72 8360 5207 0042 0698 6942
